在2023年，全國硅鋼生產總量達264萬噸，其中高牌號（95以上）產量為129萬噸，低牌號（100及以下）產量為135萬噸；具體用途方面，其中有80萬噸硅鋼應用于新能源項目，55萬噸用于其它低牌號項目。

隨著變壓器新國標的實施，預計2025年度95級以上牌號需求量將增加60萬噸，100-130牌號的需求量比例將從52%降至28%。與此同時，中高牌號（95以上）的需求量比例從48%上升至72%，變動幅度達24%（以2023年產能為基準計算，實際2025年的市場規模將遠超此數據）。

二、銅礦市場供需分析

（一）長期分析

銅礦的品位下降以及開采成本的上升，加之資本支出的制約，導致銅礦供給增長受到限制。當前礦山持續開采的同時，銅礦開采邊界品位呈現逐年下降趨勢。從資本支出的角度來看，可以發現，2024年至2026年期間銅礦的增產情況，在很大程度上取決于2019-2021年的資本支出水平，而那一時期的資本支出水平相對較低，從而使得未來幾年的銅礦供給相對緊張。

從長期來看，銅礦的供給高峰可能出現在2028年（近期資本支出高峰為2023年），且增產的強度將遠低于上一個供給高峰期，即2013年的資本支出高峰。

（二）中期分析

2024年至2026年全球礦產供給增量有限。站在礦企的方面來看，全球Top15礦企2024年計劃產銅1269.4萬噸，產量占全球 50%+，同比增長1.6%，增量約20萬噸。產礦國方面，全球Top8產礦國2024年預計產銅1605萬噸，約占全球 60%，同增2.8%，增量44萬噸。

全球角度看，2024-2026年銅精礦增量預計分別為71、28和38萬噸，增速逐漸放緩，行業供給拐點或在2025年。

（三）短期分析

南美等多地礦企與工人的薪資協議于2023年底或2024年初到期，智利某礦區已發生無限期罷工。預計此類事件將在2024年集中爆發，因罷工事件的影響，從而可能導致2024年供應水平低于預期。供給拐點可能提前至2024年中，甚至更早到來。

近期紐約期銅飆升至歷史新高，和其他交易所的期銅形成巨大的價差，震撼了全球銅市場，并引發空頭大量搶購銅運往美國。截止發稿日，倫銅盤中站上11104.5美元/噸，滬銅最高沖上88940元/噸。

預計2024至2026年，銅市場供需平衡分別為18、-66和-103萬噸。銅價未來兩年有望創新高。高盛集團預測2024年銅價將破1.2萬美元/噸，2025年達1.5萬美元/噸。在銅價急劇上漲的背景下，我們有理由相信，在變壓器行業，調整銅鐵使用比例已經迫在眉睫。

三、電力需求分析預測

（一）風電光伏儲能增長預測

1、光伏

2023年全球光伏新增裝機預計達到346Gw，其中中國新增裝機為216.88Gw。預計到 2025 年全球及中國新增裝機有望分別攀升至 580 GW和300GW，對應光伏全球復合增長率33.8%，中國復合增長率19.1%。